Opciones Financieras - Top Five para comenzar a invertir

Por Diego Rebissoni

Este artículo está destinado a inversores que tienen conocimientos técnicos sobre opciones financieras y busca bridar consejos prácticos para dar sus primeros pasos para invertir en el mercado local de opciones. Recuerde que las opciones financieras son instrumentos de riesgo y por ende sus primas (cotizaciones) pueden sufrir variaciones significativas de precio y esa variación se verá reflejada en el patrimonio del inversor. A continuación describimos 5 consejos para dar los primeros pasos en el complejo mundo de las opciones financieras y tenga presente que cuanto mayor sea su conocimiento sobre esta operatoria mejor será su aproximación al fascinante mundo de los derivados financieros.

1- Restricciones de Liquidez y selección de acciones
En nuestro mercado, los volúmenes de operaciones sobre opciones nos son muy grandes y la liquidez suele concentrarse en opciones de compra para vencimientos en el próximo mes par y sobre acciones de Tenaris y Grupo Financiero Galicia. Asimismo, en determinados momentos encontrará aceptable liquidez en Pampa Energía, Banco Patagonia y el cedear del Citigroup. Recuerde que la liquidez es sinónimo de muchos inversores comprando y vendiendo, y esto le permitirá a usted comprar y vender su prima con relativa facilidad y en el momento que quiera.

2- Tiempo hasta el ejercicio
Al principio se recomienda comenzar s operar faltando 60 días para ele vencimiento y no extender la operatoria mas allá de 30 días antes de la fecha de ejercicio. El motivo por el cúal existe una restricción de comeinzo (60 días antes) se debe a restricciones de liquidez (no hay buena cantidad de operaciones). La segunda restricción, es tratar de no operar faltando 30 días o menos, fundamentalmente por conceptos avanzados, pero lo buscamos operando entre 60 y 30 días es, contar con buena liquidez y que el impacto del paso del tiempo no sea tan relevante como lo es en los últimos 30 días.

3- Un vez seleccionado su activo subyacente o acción, comience por las "At the money"
Es notorio, pero en la mayoría de las ruedas las operaciones sobre opciones se concentran en los precio de ejercicio o strikes más cercanos al precio de la acción (los llamados ATM). Además del buen volumen suelen tener un nivel de apalancamiento medio, algo razonable sobre todo para comenzar. Para explicar esto de manera sencilla, cuando la acción sube, esta opciones (ATM) no es la que mas sube ni la que más baja. Entre los distintos strikes posibles tiene un riesgo medio, pero siempre hablando de variaciones muy significativas.

4- Estudie la plaza seleccionada
Una vez elegida su opción, no lance una orden de compra a precio de mercado, estudie detenidamente las operaciones que se están realizando (precios, cantidades) y nunca pierda de vista el precio de la acción. Si la compra y la venta estan cercanas y se da un buen volumen de operaciones a un determinado precio, busque acercarse a ese valor para comprar. No opere con spread o puntas muy separadas, o sea si compran a 0.05 y venden a 0.10, no pague 0.10 y espere que se acerquen y observe a que valor se dan las operaciones.

5- Involucre montos reducidos:
Siempre tenga presente que estos instrumentos son de mucho riesgo y multiplican las variaciones de precio de las acciones. Muchas veces encontrará variaciones de 2% en el precio de la acciones y primas de opciones que varían en el orden del 20%. Por lo tanto involucrando 10000$ en acciones perderá 200$ mientras que en opciones de esa misma acción puede perder 2000$.

El autor es creador de www.leiod.com.ar, un sitio para mejorar el trading con opciones en el ámbito de la bolsa de Comercio de Buenos Aires.

OpcionesExoticas

Opciones exóticas: bienvenidos a un mundo de posibilidades prácticamente infinitas.
Nota publicada por Inversor Global (www.inversorglobal.com)

El tema de las opciones financieras es tal vez uno de los que más apasionan a los inversores. La posibilidad de obtener ganancias ilimitadas y una pérdida máxima conocida de antemano (en ciertas estrategias es tal vez una de las propiedades más atractivas de las opciones. Además, la combinación de diferentes posiciones en opciones puede generar, muchas veces, diversos tipos de estrategias que permiten al inversor armar una posición de acuerdo a casi cualquier escenario posible. Las opciones exóticas llegan para ampliar este abanico de posibilidades con las que cuenta el inversor.

Las opciones tradicionales le permiten al inversor prefijar un precio de compra (call) o venta (put) de una acción para un período de tiempo determinado. El comprador tiene precisamente la “opción” de elegir si se realiza o no la transacción, mientras que quien la vende está obligado a responder a lo que el comprador decida.

Por ejemplo, si se paga una prima se puede comprar un call (opción de compra) de acciones de Microsoft (MSFT) a un precio de 35 dólares. Si el precio es superior a los 55 dólares, digamos 60, el comprador obtiene una ganancia de 5 dólares (60-55) por acción. Además, deberemos descontar el precio pagado por la prima.

Existen otra clase de opciones, las llamadas exóticas, que permiten realizar este tipo de contratos en base a prácticamente cualquier activo, indicador económico o evento en particular. Estas cotizan “over the counter”, es decir fuera del mercado regulado.
Esto implica que en muchos casos puede tratarse de activos con poca liquidez y de difícil acceso para el inversor que está dando sus primeros pasos. Sin embargo, presentan algunas características muy interesantes y le permiten al inversor diseñar estrategias prácticamente a medida de sus deseos e intereses. Conozcamos ahora algunos de los tipos de opciones exóticas que existen:

Opciones de Bermudas: las opciones tradicionales se dividen en las de estilo americano o europeo. Las europeas pueden ejecutarse sólo cuando llega la fecha de vencimiento prefijada. Las americanas, en cambio, pueden ejecutarse en cualquier momento desde que se entra al contrato hasta su fecha de vencimiento.

Las opciones de Bermudas (que obtienen su nombre de la posición geográfica intermedia de las islas Bermudas entre Europa y América) representan, precisamente, un punto intermedio entre ambos tipos de opciones tradicionales.

Estas opciones exóticas pueden ejecutarse en la fecha de vencimiento, así como también en diferentes momentos de tiempo entre la creación del contrato y su vencimiento. Una opción de Bermudas puede darle a su comprador, por ejemplo, la posibilidad de ejecutar el contrato cada seis meses hasta su vencimiento.

Opciones Quanto: le permiten al comprador obtener los retornos de un determinado activo, pero cambiar la moneda en la cual recibirá estos retornos. Un inversor argentino que pretenda invertir en Brasil, pero se sienta preocupado por las posibles fluctuaciones entre el real y el peso argentino puede entrar en un contrato de opción quanto en el cual reciba el retorno del índice Bovespa, pero que se le pague en pesos en lugar de en reales.

Opciones Gritón: tienen dos fechas de ejecución diferentes: la del vencimiento del contrato y otra seleccionada por el inversor en algún momento durante su vida útil.

En estas opciones, el comprador tiene la posibilidad de “gritarle” (de ahí su nombre) al vendedor que quiere fijar el precio en ese momento determinado. Cuando la opción llega a su vencimiento, el inversor puede elegir si utilizar el precio del activo al vencimiento de la opción o el precio al cual le “gritó” al comprador. Obviamente, seleccionará aquél que haga más rentable su posición.

Opciones hacia atrás: en estos casos, el inversor puede elegir comprar o vender un determinado activo al mayor o menor de los precios entre los cuales el activo en cuestión cotizó durante el período especificado. Por supuesto, esto brinda al comprador de la opción mayores posibilidades de ganancias, y en consecuencia el inversor deberá pagar en estos casos una prima más elevada.

Las opciones exóticas son una muestra clara de los avances de la industria financiera en materia de brindarnos cada vez más posibilidades entre las cuales poder elegir.
Si bien se trata de instrumentos que pueden ser muy arriesgados por contar con baja liquidez y ser más complicadas para valuar que las opciones tradicionales, si son utilizadas correctamente pueden brindar al inversor una gama de posibilidades prácticamente infinita.

Agradecemos el permiso de Inversor Global para publicar el artículo.

La volatilidad descontada por el mercado de opciones en el NYSE

Por: Ing. Diego Rebissoni (creador de www.leiod.com.ar)

A continuación analizaré la volatilidad esperada por el mercado de opciones en el ámbito del NYSE, para los próximos meses. El mecanismo utilizado para su determinación, consiste en calcular volatilidad implícita operada en el mercado de opciones para diferentes activos subyacentes y vencimientos a través del método de valuación de Black & Sholes. Se trata de un método ampliamente utilizado y difundido en el mundo de los derivados financieros.

Este método de valuación considera variables como el precio de la acción, el precio de ejercicio, la volatilidad esperada del activo subyacente, la fecha de vencimiento, los dividendos y la tasa libre de riesgo para el cálculo del precio de la opción. Para nuestro ejemplo, la metodología consiste en buscar qué volatilidad de la acción cumple con el precio operado en el mercado y así inferir las volatilidades que esperan para adelante los formadores de precios en el mercado de opciones.

Entre las acciones o ETF elegidos, buscamos acciones que tengan derivados con buena liquidez y todas las evaluaciones fueron realizadas para opciones de compra “In the Money”, sin considerar posible pago de dividendos.

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En el primer análisis realizado se muestra la volatilidad histórica del SPDR S&P 500 ETF (Sigla: SPY, ETF representativo del Estándar & Poors 500) y la volatilidad implícita para los próximos 6 vencimientos.

En el primer gráfico se muestra la evolución de la volatilidad calculada del SPY, considerando el desvió de 20 ruedas entre los precios de cierre. La misma se ubica en valores cercanos al 75%, muy superiores a las volatilidades medias históricas del año 2007.
En el segundo gráfico, se observa que la volatilidad esperada por las operaciones con opciones sobre el SPY, ronda el 70% anual para el corto plazo, en línea con la volatilidad actual. Para fechas de ejercicio mayores a 100 días la volatilidad desciende fuertemente, ubicándose en valores cercanos al 43%.

Realizando el mismo análisis para las acciones-opciones del Citigroup Inc.(Sigla C) observamos resultados diferentes.

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Para el corto plazo, la volatilidad implícita se ubica en el orden de 140% para los próximos 3 vencimientos (Nov-Dic-Ene) mientras que volatilidad histórica del activo se encuentra cercana al 110%. Según la técnica propuesta, en el corto plazo, el mercado de opciones espera volatilidades superiores para el caso del Citigroup. Aumentando los plazos, las opciones reflejan volatilidades esperadas menores a las de corto plazo pero que triplican los valores históricos del 2007.

En resumen, el mercado de derivados evalúa, según la técnica de Black & Sholes, que las volatilidades se mantendrán en los valores actuales para el corto plazo, reduciéndose para períodos de mayor duración pero ubicándose en valores significativamente mayores a los experimentados en los años previos a la crisis financiera actual.